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证券：本周市场日均成交额环比上升近1400 亿至0.95 万亿，交易呈现显著回暖趋势；两融余额（6.1）持平于1.61 万亿。5 月财新中国制造业PMI 超预期回归扩张区间、美国债务上限问题峰回路转、6 月加息预期下降等内外部利好频出，有望带动国内二级市场风险偏好改善，对投资者情绪和北上资金等核心要素的影响更趋积极，有望从业绩和市场层面对证券板块构成直接利好。且经历四周调整后证券板块估值已近年内低位，建议重点关注。

保险：我们认为，“后疫情时期”居民生活有序恢复和代理人展业常态化有助于保险产品的供给和需求双升，持续提振产品销售，未来有望达到一个更高的“稳态”，而近期银行存款利率下行或将推动储蓄型保险产品形成新的销售“小高峰”，居民端保险覆盖面有望持续扩大。但年初以来全社会消费的“弱复苏”对保险需求能否持续释放的影响需要重视，保费收入能否和新业务价值实现共振是年内核心关注点之一。但从中期角度看，受资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度有望持续提升；同时，保险产品定位趋于高度精细化和个性化，保险产品的“消费属性”有望显著增强。而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。我们预计，伴随需求的有效释放，人身险和财产险将协同发力，当前的基本面改善有望延续，进而使板块估值修复成为中期主题。

板块表现：5 月29 日至6 月2 日5 个交易日间非银板块整体上涨0.16%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业16/31；其中证券板块下跌0.49%，跑输沪深300 指数（+0.28%），保险板块上涨1.24%，跑赢沪深300 指数。个股方面，券商涨幅前五分别为东吴证券（4.60%）、华泰证券（1.78%）、中国银河（1.58%）、长江证券（1.52%）、首创证券（1.51%），保险公司涨跌幅分别为中国人保（2.34%）、中国人寿（1.86%）、中国平安（1.36%）、新华保险（0.70%）、中国太保（0.32%）、天茂集团（-4.50%）。

风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

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